一、疫情影響下，醫(yī)藥制造端收入與利潤雙受挫，零售端表現(xiàn)堅挺
根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019年醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量相比前兩年有所下降，虧損企業(yè)數(shù)量和比例呈現(xiàn)年度周期性，但由于2018年帶量采購、輔助用藥目錄等政策相繼實施，導(dǎo)致虧損企業(yè)數(shù)量和比例的平均值在抬升。2020年一季度，受疫情影響，醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)的虧損數(shù)量增加，虧損醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)的數(shù)量比重也增加到31%。
2018年，受宏觀經(jīng)濟以及醫(yī)藥行業(yè)醫(yī)?？刭M中的帶量采購、輔助用藥目錄等政策以及各種因素的影響，醫(yī)藥制造業(yè)收入和利潤總額增速均呈現(xiàn)下降趨勢。2019年醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部開始分化，雖然醫(yī)藥制造業(yè)整體數(shù)據(jù)保持平穩(wěn)，但醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)進入細分領(lǐng)域時代，因此整體數(shù)據(jù)的代表性在減弱。2020年Q1醫(yī)藥制造業(yè)收入增速和利潤總額增速均呈現(xiàn)負增長，這主要是因為疫情的影響。
然而，從終端來看，根據(jù)中康CMH全國藥店零售終端數(shù)據(jù)顯示，2020年Q1醫(yī)藥行業(yè)全國藥店零售終端MAT銷售額（滾動年銷售額）達到4569億元，同比增長4.8%，同比增速有所提高，主要是因為一季度在疫情影響下，相關(guān)藥品及體溫計等醫(yī)療器械、消殺用品等日用品的細分增速很高。
站在上市公司角度，過去3年，由于去杠桿等宏觀因素導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟下行，企業(yè)經(jīng)營情況受到影響，全行業(yè)企業(yè)的營收增速逐步下滑，但醫(yī)藥行業(yè)由于具有一定的剛需屬性，表現(xiàn)出了較強的韌性，323家醫(yī)藥生物上市公司的整體營收增速高于全部A股總體營收增速。截至2019年，全部A股總體營收增速為9%，而醫(yī)藥生物上市公司的營收增速為15%。2020Q1，受疫情影響，無論是全部A股總體營收增速還是醫(yī)藥生物行業(yè)營收增速均較去年同期下滑較多，但醫(yī)藥生物仍表現(xiàn)出了強韌性。
三、醫(yī)藥行業(yè)已進入結(jié)構(gòu)分化的時代
從醫(yī)藥行業(yè)各申萬三級子行業(yè)的收入端來看，增速呈現(xiàn)一定分化狀態(tài)。2019年，生物制品、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械保持較高景氣度，醫(yī)藥商業(yè)也在政策影響減弱后出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，均表現(xiàn)出不錯的增長率。但2020年Q1，在疫情影響下，醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、中藥等6大子領(lǐng)域在收入端已轉(zhuǎn)為負增長，唯有醫(yī)療器械表現(xiàn)強韌，保持了較高的正增長。疫情期間的檢測、監(jiān)護等需求特性已將醫(yī)藥行業(yè)推入了明顯的結(jié)構(gòu)分化時代。
總結(jié)來說：醫(yī)藥制造端因受疫情影響，停工停產(chǎn)以及訂單量減少等因素導(dǎo)致收入與利潤雙雙受挫，但由于疫情催生了對部分醫(yī)療資源的大量需求，使得零售端表現(xiàn)堅挺。無論是營收增速還是凈利潤增速，醫(yī)藥生物行業(yè)均強于全部A股總體，并體現(xiàn)出較強的抵抗周期能力，剛需屬性明顯。同時，醫(yī)藥行業(yè)已進入結(jié)構(gòu)分化的時代，2019年醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、生物制品子行業(yè)持續(xù)高景氣，醫(yī)藥商業(yè)拐點向上；2020年疫情沖擊全國，在大部分醫(yī)藥子行業(yè)均遭遇重創(chuàng)的時候，醫(yī)療器械卻能“一枝獨秀”。
