一垄减、疫情影響下诊捆，醫(yī)藥制造端收入與利潤雙受挫，零售端表現(xiàn)堅挺
根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)拨才，2019年醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量相比前兩年有所下降纸措，虧損企業(yè)數(shù)量和比例呈現(xiàn)年度周期性，但由于2018年帶量采購官脓、輔助用藥目錄等政策相繼實施协怒，導(dǎo)致虧損企業(yè)數(shù)量和比例的平均值在抬升。2020年一季度卑笨，受疫情影響孕暇，醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)的虧損數(shù)量增加，虧損醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)的數(shù)量比重也增加到31%赤兴。
2018年妖滔，受宏觀經(jīng)濟(jì)以及醫(yī)藥行業(yè)醫(yī)保控費中的帶量采購桶良、輔助用藥目錄等政策以及各種因素的影響座舍，醫(yī)藥制造業(yè)收入和利潤總額增速均呈現(xiàn)下降趨勢。2019年醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部開始分化陨帆，雖然醫(yī)藥制造業(yè)整體數(shù)據(jù)保持平穩(wěn)曲秉，但醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入細(xì)分領(lǐng)域時代，因此整體數(shù)據(jù)的代表性在減弱疲牵。2020年Q1醫(yī)藥制造業(yè)收入增速和利潤總額增速均呈現(xiàn)負(fù)增長承二，這主要是因為疫情的影響。
然而岭复，從終端來看漠盔，根據(jù)中康CMH全國藥店零售終端數(shù)據(jù)顯示，2020年Q1醫(yī)藥行業(yè)全國藥店零售終端MAT銷售額（滾動年銷售額）達(dá)到4569億元河美，同比增長4.8%奸涤，同比增速有所提高，主要是因為一季度在疫情影響下单步，相關(guān)藥品及體溫計等醫(yī)療器械物遗、消殺用品等日用品的細(xì)分增速很高。
站在上市公司角度插撩，過去3年，由于去杠桿等宏觀因素導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)下行此腊，企業(yè)經(jīng)營情況受到影響摹院，全行業(yè)企業(yè)的營收增速逐步下滑，但醫(yī)藥行業(yè)由于具有一定的剛需屬性，表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性众巷，323家醫(yī)藥生物上市公司的整體營收增速高于全部A股總體營收增速彼硫。截至2019年，全部A股總體營收增速為9%凌箕，而醫(yī)藥生物上市公司的營收增速為15%拧篮。2020Q1，受疫情影響牵舱，無論是全部A股總體營收增速還是醫(yī)藥生物行業(yè)營收增速均較去年同期下滑較多串绩，但醫(yī)藥生物仍表現(xiàn)出了強(qiáng)韌性。
三窟蓝、醫(yī)藥行業(yè)已進(jìn)入結(jié)構(gòu)分化的時代
從醫(yī)藥行業(yè)各申萬三級子行業(yè)的收入端來看，增速呈現(xiàn)一定分化狀態(tài)窖铡。2019年柒汉，生物制品绒催、醫(yī)療服務(wù)萨宙、醫(yī)療器械保持較高景氣度，醫(yī)藥商業(yè)也在政策影響減弱后出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)斜州，均表現(xiàn)出不錯的增長率惦知。但2020年Q1，在疫情影響下愁逝，醫(yī)藥商業(yè)爪辟、醫(yī)療服務(wù)、中藥等6大子領(lǐng)域在收入端已轉(zhuǎn)為負(fù)增長敷忠，唯有醫(yī)療器械表現(xiàn)強(qiáng)韌既权，保持了較高的正增長。疫情期間的檢測崎北、監(jiān)護(hù)等需求特性已將醫(yī)藥行業(yè)推入了明顯的結(jié)構(gòu)分化時代酌沥。
總結(jié)來說：醫(yī)藥制造端因受疫情影響，停工停產(chǎn)以及訂單量減少等因素導(dǎo)致收入與利潤雙雙受挫灭红，但由于疫情催生了對部分醫(yī)療資源的大量需求侣滩，使得零售端表現(xiàn)堅挺。無論是營收增速還是凈利潤增速变擒，醫(yī)藥生物行業(yè)均強(qiáng)于全部A股總體相询，并體現(xiàn)出較強(qiáng)的抵抗周期能力，剛需屬性明顯蹂甥。同時褒谒，醫(yī)藥行業(yè)已進(jìn)入結(jié)構(gòu)分化的時代，2019年醫(yī)療器械虚缘、醫(yī)療服務(wù)奕喻、生物制品子行業(yè)持續(xù)高景氣，醫(yī)藥商業(yè)拐點向上辐轧；2020年疫情沖擊全國摧篱，在大部分醫(yī)藥子行業(yè)均遭遇重創(chuàng)的時候，醫(yī)療器械卻能“一枝獨秀”鬼涂。
